Oleh Prof. Dr. Ida Bagus Raka Suardana, S.E., M.M. Dekan Fakultas Ekonomi & Bisnis (FEB) Undiknas Denpasar
DENPASAR – Pada Selasa, 18 Maret 2025, Direksi Bursa Efek Indonesia (BEI) mengambil langkah tegas dengan memberlakukan pembekuan sementara perdagangan saham (trading halt) setelah Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) mengalami penurunan sebesar 5 persen. Langkah ini bertujuan untuk mencegah kepanikan investor yang dapat memicu aksi jual besar-besaran dan memperburuk kondisi pasar. Trading halt merupakan mekanisme yang telah diatur dalam regulasi pasar modal guna menjaga stabilitas dan likuiditas pasar dalam situasi darurat.
Perspektif Teoretis: Efisiensi Pasar dan Kepanikan Investor
Dalam teori pasar keuangan, keputusan untuk menghentikan sementara perdagangan saham berkaitan dengan teori efisiensi pasar yang dikemukakan oleh Fama (1970), yang menyatakan bahwa harga saham mencerminkan semua informasi yang tersedia. Namun, dalam situasi tertentu, seperti penurunan tajam indeks, mekanisme ini bertujuan untuk memberi waktu bagi investor agar dapat mencerna informasi dan meredakan volatilitas berlebihan.
Selain itu, teori kepanikan pasar oleh Kindleberger (1978) menjelaskan bahwa reaksi emosional investor sering kali menyebabkan gejolak pasar yang tidak rasional. Oleh karena itu, intervensi regulator diperlukan untuk menstabilkan situasi dan mencegah efek domino yang dapat memperburuk kondisi pasar.
Tekanan Ekonomi dan Faktor yang Mempengaruhi IHSG
Dalam sebulan terakhir, pasar keuangan Indonesia mengalami tekanan dari berbagai faktor. Data inflasi Februari 2025 mencatat kenaikan sebesar 3,8 persen (year-on-year), didorong oleh meningkatnya harga pangan dan energi. Selain itu, pelemahan nilai tukar rupiah terhadap dolar AS, yang mencapai Rp16.200 per dolar, semakin menambah beban bagi emiten yang memiliki utang dalam denominasi valuta asing.
Bank Indonesia (BI) juga mempertahankan suku bunga acuan di level 6,25 persen untuk meredam tekanan inflasi, yang berdampak pada kenaikan biaya kredit bagi dunia usaha.
Dari sisi eksternal, ketidakpastian global masih membayangi pasar keuangan Indonesia. Beberapa faktor yang berkontribusi terhadap kondisi ini antara lain:
Konflik geopolitik di Timur Tengah, yang mendorong harga minyak dunia ke level USD 95 per barel, meningkatkan biaya produksi bagi industri domestik.
Kebijakan moneter ketat dari Federal Reserve (The Fed), yang mempertahankan suku bunga tinggi, menyebabkan arus modal asing keluar dari pasar negara berkembang, termasuk Indonesia.
Sepanjang Maret 2025, tercatat arus keluar dana asing sebesar Rp5,6 triliun dari pasar saham Indonesia, yang semakin memperburuk tekanan pada IHSG.
Dampak Trading Halt bagi Pelaku Pasar
Pembekuan sementara perdagangan saham memiliki berbagai dampak bagi pelaku pasar.
1. Dampak Jangka Pendek
Mengurangi efek “snowball selling”, yaitu aksi jual berkelanjutan akibat kepanikan investor.
Memberikan investor waktu untuk menilai kembali keputusan investasi, sehingga mereka lebih mempertimbangkan analisis fundamental daripada sekadar reaksi emosional.
2. Dampak Negatif
Investor ritel mungkin menghadapi kesulitan dalam melakukan aksi lindung nilai (hedging) selama periode pembekuan perdagangan.
Penurunan IHSG yang tajam dapat mengurangi kepercayaan pasar terhadap prospek perekonomian nasional.
Implikasi Makroekonomi
Penurunan IHSG sering kali mencerminkan ekspektasi pasar terhadap pertumbuhan ekonomi nasional. Jika tekanan pasar terus berlanjut, dampaknya dapat meluas, antara lain:
Menurunkan sentimen bisnis dan investasi, yang dapat menghambat pertumbuhan ekonomi.
Meningkatkan risiko gagal bayar perusahaan, terutama bagi emiten dengan leverage tinggi (utang besar).
Dalam jangka panjang, gejolak pasar yang berkepanjangan dapat berdampak pada pertumbuhan ekonomi melalui jalur investasi dan konsumsi yang melemah.
Langkah Strategis untuk Menjaga Stabilitas Pasar
Dalam menghadapi situasi ini, diperlukan koordinasi erat antara otoritas pasar keuangan, pemerintah, dan Bank Indonesia guna menjaga stabilitas perekonomian nasional. Beberapa langkah strategis yang dapat diambil meliputi:
Intervensi di pasar valuta asing untuk menjaga stabilitas rupiah.
Penyesuaian kebijakan moneter guna meredam tekanan inflasi tanpa menghambat pertumbuhan ekonomi.
Komunikasi efektif kepada pelaku pasar untuk menghindari ketidakpastian dan spekulasi yang berlebihan.
Dengan langkah-langkah yang tepat, diharapkan pasar dapat kembali stabil, dan kepercayaan investor terhadap perekonomian Indonesia tetap terjaga.(***)
